Model ( SA P.M ) descrie stocarea dintre riscul de piață și aprovizionarea necesară. Model ( SARM ) se bazează pe un sistem de schimbări constante de gândire. Conform logicii acestui model, deciziile de investiții sunt luate sub influența a doi factori - profitabilitatea măsurată și riscul, cel puțin dispersia sau ajustarea standard a profitabilității. După ce au adoptat o serie de ipoteze (investitorii se comportă rațional, petrec timp în aceleași unități, gândesc într-un mod similar, iau o poziție și pun bani în bancă la o rată fără risc etc.), autorii modelului au arătat că cu valorile finale, alocarea portofoliului de investiții, despre repetarea proporțiilor pieței, vinovat să asigure decizii investiționale optime pentru toți investitorii.
Înregistrarea oficială a nivelului pungii pentru acest model arată astfel:
de - Încasarea veniturilor pe o hârtie specifică valoroasă pentru mintea pieței;
m f- Rata venitului pe o piață a valorilor mobiliare fără risc, care este cel mai important element al pieței de valori. exemplu de titluri garantate cu venit fix, de exemplu, obligațiuni de stat.
b i - Coeficientul de cotă i (b i) – prețul cotei de piață. Se observă diferența dintre rentabilitatea acțiunilor și rentabilitatea portofoliului mediu de piață. b - coeficientul legăturilor cu slabă linie caracteristicăb - coeficientul legăturilor cu slabă linie caracteristică acțiuni, care este o reprezentare grafică a regresiei egale, inspirată de date statistice despre rentabilitatea cotei i-a și rentabilitatea medie a pieței.
() -Premiul Rinkov pentru rizik.
Relația dintre venitul unui titlu de valoare și coeficientul său beta este liniară și se numește Linia pieței de securitate (SML). Nivelul SML poate fi scris sub forma:
Pe graficul SML, axa orizontală arată coeficientul β, iar axa verticală arată eficiența lucrărilor și a portofoliilor. Acest SML în linie dreaptă reflectă echilibrul ideal între eficiența lucrărilor și a portofoliilor. Toate punctele care se află pe SML direct indică documente (portofolii) evaluate „corect”, iar cele care se află deasupra/sub linia de preț sunt subevaluate/supraevaluate. Imagini grafice ale liniei pieței pentru hârtii valoroase pentru fund 4.3. micutul 4.7 a fost crescut.
Linie către piața valoroasă ( SML) hârtiile sunt influențate de stocul de stocuri - profitabilitatea acțiunilor din jur. Este necesar ca randamentul oricărei acțiuni să fie la nivelul normei fără risc, combinat cu prima suplimentară pentru riscul de piață și b - coeficientul de acțiune:
Prezența riscului în spatele documentelor de valoare fără risc are ca rezultat un venit minim. Prin această hârtie nerezistivă există un regulator principal al fluxului și riscului.
Este acceptabil ca valoarea rentabilității pentru hârtiile garantate să fie stabilită la mf. Al cărui tip de portofoliu de investiții, care poartă o hârtie cu acest sau altul nivel de risc, oferă un venit mai mare, mai puțin asemănător cu obligația unei investiții într-o hârtie garantată. Apoi, puteți obține un profit în care înlocuirea unor hârtii valoroase cu mai mult profit crește riscul portofoliului.
Eficacitatea documentelor de valoare trebuie îmbunătățită în raport cu eficacitatea depozitului fără risc m f.
m i = a i + b i m r = m f + b i (m r – m f)+ a i ,
de a i = a i + (b i -1) m f.
Înlocuirea eficacității hârtiei valoroase față de eficiența hârtiei netoxice m f se numește o primă pentru rizik. Astfel, este important ca această primă de risc să se afle liniar cu prima de risc care se dezvoltă pentru piața în ansamblu, iar coeficientul este „beta” al acestei lucrări. Acest lucru, totuși, este corect, deoarece a = 0. Astfel de lucrări valoroase se numesc destul de evaluate. Aceleași lucrări, cele cu a > 0, sunt subevaluate de piață, iar cele cu a< 0, то рынком переоценены.
Potrivit lui E. Dimson, în țările lumii care sunt lideri economic, prima de piață () este mai mare de 8% din piață (date derivate dintr-o analiză retrospectivă a piețelor de valori de peste 50 de ani). În acest caz, de exemplu, rata depozitului de non-rezistență (în dolari) este încă de 5% din banii reali, iar coeficientul b pentru orice companie devine 0,65, atunci profitabilitatea pe termen lung pe care investitorul în mintea economiei este responsabil să o câștige din acțiunile acestei companii devine:
5% + 0,65 x 8% = 10,2% river, dolari.
Cu toate acestea, pe piețele care se dezvoltă, pe care se bazează bursa rusă, un model similar este imposibil.
Mâncare ambiguă: care este rata fără taxe în Rusia?
În orice sistem economic stabil, precum SUA sau Anglia, rata m 0 Rentabilitatea egală a obligațiunilor de stat, cel mai adesea a bonurilor de trezorerie, este în curs de adoptare, în spatele emisiunii de emisiuni apropiate de DCO-urile rusești.
Cu toate acestea, cererile guvernului rus nu sunt deloc lipsite de riscuri. Acest lucru a fost evident cu mult înainte de criza din 1998: profitabilitatea OCD a fost întotdeauna minimă și apoi a crescut (în perioada de expansiune) la 200% din râu și mai sus, apoi a scăzut (în ora stabilizării rapide a situației economice). ) până la 15%. Întrucât riscul este dispersarea, este clar că DCO nu erau doar documente riscante, ci pur speculative.
Nutriția nu este, de asemenea, evidentă pentru piețe: atunci care este prima de piață față de profitabilitate. magnitudinea()în modelul SARM?
Sunt două probleme aici. În primul rând, dacă această primă este calculată pe baza oricărui indice bursier real rusesc, atunci riscăm să ne stabilim pe date nesigure. Pe piața de valori din Rusia, activitatea bursieră este mai importantă și, după cum s-a arătat pe lângă investigație, există un nivel scăzut de eficiență a informațiilor. Acest lucru poate duce la faptul că indicele se bazează pe cotațiile medii și propunerile comercianților de schimb valutar, pentru a crea tendințe active pe piață.
În caz contrar, dacă se tinde să se ia ca bază cel mai bun indice bursier anual și să-l considere un indicator de încredere al dinamicii portofoliului pieței, atunci există o lipsă acută de informații.
Arată-ți primele de pe piața medie, Ege. Dimson a fost implicat în analiza istoriei văduviei de 50 de ani. Cu toate acestea, piața care se dezvoltă este de obicei tânără și instabilă. O perioadă de instabilitate este dezastruoasă pentru activitatea de investiții și nu trebuie evitată pentru o lungă perioadă de timp. De aceea se dezvoltă tendința pieței: non-valori în legătură cu o mică profunzime a istoriei și volatilitatea ascunsă; Fragmentele eterogene ale regiunii care se dezvoltă vor putea să atragă investitori, să stabilizeze piața și să promoveze transferul acesteia. Iată o varietate de strategii de încercat care pot influența dinamica pieței de valori.
De exemplu, luând ca bază pentru dezvoltare intervalul de timp 1995-1997. Conform pieței ruse, găsim o marjă medie de profit de aproximativ 80% (în dolari). Este complet clar că nu putem extrage o astfel de profitabilitate din proiectele pe termen lung ale corporațiilor industriale, ceea ce ar face neprofitabile majoritatea proiectelor bune și reale ale Federației Ruse și, prin urmare, dezvoltarea de acest fel ar fi ectnim inadecvat.
Linia pieței de capital (CML) reflectă stocul de riscuri - profitabilitate pentru portofoliile eficiente, Aceasta este pentru portofoliile care vor ridica active riscante și fără riscuri.
Vă rugăm să rețineți că lucrările conțin lucrări „beta” și portofolii, iar portofoliile „beta” sunt aceleași cu cantitățile importante de lucrări „beta” incluse în portofoliu. Conform lucrării, portofoliul se numește „destul de” evaluat, subevaluat și supraevaluat conform unui p .
Aceasta se bazează pe conceptul Liniei pieței de capital (CML), care raportează indicatorii de performanță la nivelul riscului de portofoliu. Domnulі ( m p £, s p £ s m r)
m p = m f + 
´, (4.10)
de m p- Rentabilitatea (eficienta) portofoliului de actiuni;
mf- disponibilitatea hârtiei valoroase fără rizomi;
SD a rentabilității hârtiei valoroase pe piață;
s p- Abaterea standard a rentabilității acțiunilor din portofoliu.
Să ne uităm la două afirmații despre punga de hârtie valoroasă și geanta servieta:
· Cu un risc de piață, luați cea mai mare parte a unui portofoliu bine diversificat.
· Beta a hârtiei okremnogo se stinge și sensibilitatea la durerea pieței.
Să încercăm să explicăm asta. Este de acceptat ca am luat servieta pentru a inlocui numarul mare de hartii valoroase, sa zicem, cu 100 de modalitati de a le selecta pe piata. Ce facem? Piața în sine sau servieta este foarte aproape de piață. Beta portofoliului este mai mare de 1, iar corelația cu piața este mai mare de 1. Dacă expunerea standard la piață este mai mare de 20%, atunci expunerea standard la portofoliu va fi de 20%.
Acum este acceptabil că am luat portofoliul din marele grup de lucrări din beta mijlocie 1.5. Acest portofoliu va fi puternic legat de piață. Cu toate acestea, prima sa standard va fi de 30%, de 1,5 ori mai mare decât prețul pieței. Un portofoliu bun de diversificare cu beta 1.5 va acoperi riscul de piață cu 50% și 150% din riscul de piață.
Desigur, același lucru se poate repeta și cu hârtiile cu o beta de 0,5 și obțineți un portofoliu mai diversificat, două mai puțin riscante, piață mai scăzută. Regula generală este următoarea: riscul unui portofoliu bine diversificat este beta proporțională a portofoliului, care este beta medie a lucrărilor incluse în acest portofoliu. Aici puteți vedea cum riscul de portofoliu este determinat de beta-urile mai multor lucrări.
Valorile coeficienților „beta” din model SARMȘi în modelul de piață este similar în loc. Cu toate acestea, spre deosebire de CAPM, modelul de piață nu este egal cu modelul pieței financiare. Mai mult, modelul de piață este un indice de piață vicorist, care în cazul extrem nu suportă portofoliul de piață care este vicorist în SARM.
Există o serie de motive pentru care profitabilitatea nu poate fi evitată. Aceasta include: 1) modificarea ratei fără risc pe baza ratei estimate a inflației, 2) modificarea b; 3) reevaluarea poziției investitorului față de risc.
SARM este bine întemeiat în termeni de teorie, protec nu poate fi confirmat empiric, Parametrii sunt importanți de evaluat. Prin urmare, SARM este practic limitat.
Pentru ca acesta să „practice”, este necesar să se atragă minți aparent nerealiste precum prezența unei piețe absolut eficiente, prezența taxelor și taxelor de tranzacție, accesul egal al tuturor investitorilor la resursele de credit și așa mai departe. finanţa Cele mai mari instituții de pe piață, cum ar fi banca de investiții Merril Lynch, reasigură în mod regulat β - Proporțiile tuturor companiilor mari listate la burse de valori. Existența unei infrastructuri financiare bine formate în Rusia a depășit până acum întregul potențial inerent acestui model.
Prin urmare, să aruncăm o privire la defalcarea nivelului de profitabilitate estimată utilizând abordarea capm pe bursa din SUA.
Firma care poate β - Coeficientul 2,5, se urmărește obținerea de capital de putere suplimentar prin emiterea de acțiuni majore. Nivelul ratei dobânzii fără risc este de 6,25%, randamentul mediu pe piața acoperită de indicele S&P 500 este de 14%. Pentru ca documentele sale valoroase să fie profitabile pentru investitori, compania le poate oferi acestora un venit semnificativ de nu mai puțin de 25,625% (6,25 + 2,5*(14 – 6,25)). Mărimea primei de risc devine 19,375%. Astfel de cursuri de schimb, care sunt impuse de piață asupra posibilității unei reduceri a prețului capitalului, stabilesc între rentabilitatea proiectelor de investiții pe care societatea urma să le finanțeze cu capital, ceea ce are ca rezultat: o normă internă Rentabilitatea acestora. proiecte se datorează nu mai puțin de 25,625%. În alte cazuri, VAN al proiectelor se va dovedi a fi negativ, astfel încât acest lucru nu va asigura o creștere a profitabilității întreprinderii. Yakbi β -Rata companiei a crescut la 1,5, apoi prima pentru risc a devenit 11,625% (1,5 * (14 - 6,25)), apoi prețul capitalului nou a crescut la 17,875%.
| |
|
|
Malyunok. Interconexiuni între cele două β - Coeficientul si rentabilitatea necesara
Prin ajustarea semnificației neajunsurilor CAPM, a fost posibilă testarea dezvoltării unor modele alternative de rizică - rentabilitate; teoria prețurilor de arbitraj(ART) - cel mai promițător De la modele noi.
CML arată riscul relativ și profitabilitatea portofoliilor eficiente, dar nimic de spus despre cei care se fac vinovați de evaluarea portofoliilor ineficiente și a altor active. Acest feed corespunde liniei pieței de active SML (Security Market Line). SML este principalul rezultat al CAPM. Vă rugăm să rețineți că rata de rentabilitate a activului este egală cu pariul curent fără risc plus orașul pentru riscul de piață, care este determinat de valoarea beta. SML este prezentat în Fig. 3.4. Vaughn este o linie dreaptă care trece prin două puncte, ale căror coordonate sunt aliniate cu i. În acest fel, cunoscând rata fără risc și profitabilitatea portofoliului de piață, poți genera SML. La nivelul pieței se recunoaște rentabilitatea activului și portofoliului de piele, indiferent dacă este eficientă sau nu, este necesară extinderea pe SML. Trebuie spus încă o dată că, în timp ce CML conține doar portofolii eficiente, SML este responsabil pentru extinderea atât a portofoliilor larg diversificate, cât și a celor ineficiente, precum și a altor active.
Rivnyanna SML arată astfel:
Cu acest ajutor, puteți calcula profitabilitatea unui activ (portofoliu).
Rata fără risc este încă de 15%, profitabilitatea pieței este estimată la 25%. Se calculează rentabilitatea estimată a unui activ cu o valoare beta de 1,5. Decizie. Beta este mai vechi:
Nakhil SML este atribuit investitorilor pentru a risca diferitele minți ale mediului de piață. Deoarece investitorii au previziuni optimiste pentru luna mai, moneda SML va fi mai puțin atractivă, deoarece pentru condiții bune investitorii plătesc o primă mai mică pentru rizik, fragmentele din rizik, în opinia lor, sunt mai puțin fiabile (div. Fig. 3.5, SML 1). Cu alte cuvinte, în ceea ce privește profitabilitatea estimată, prețul este mai mic. Cu toate acestea, în prealabil, condițiile nefavorabile ale SML au luat o întorsătură bruscă, lăsând mulți investitori ca compensație în căutarea unei prime pentru risc (div. Fig. 3.5, SML 2), apoi. în unităţi de rentabilitate estimată preţul produsului.
Această dinamică a scăderii SML poate fi explicată prin analizarea actualizării veniturilor viitoare. Aparent, valoarea unei lucrări valoroase este determinată de actualizarea veniturilor viitoare pe care le aduceți. Să ne imaginăm marcarea unui străin pe baza formulei pentru hârtie, care are ca rezultat o singură plată la sfârșitul perioadei t:
Lăsați investitorul să prezică nivelul veniturilor pentru hârtia afacerii sale. Există un nou potențial de productivitate și se caracterizează printr-un nou nivel al venitului realizat (P(). Într-o situație proastă, capacitatea de a primi astfel de venituri se modifică. Prin urmare, un investitor este gata să cumpere o hârtie, dar la un preț mai mic. (P 0).Valoarea reziduală a venitului generat (Pt), Deoarece potențialul de producție al producției nu mai este neschimbat, iar valoarea (P0) se modifică, atunci, folosind formula (3.8), valoarea lui g este responsabilă de creștere , astfel încât să se găsească surplusul, astfel încât să echivaleze valorile lui Pt și P0. Ca urmare, ut nahilu SML în Fig. Natomist, cu Într-o situație favorabilă, probabilitatea unei rentabilități a venitului crește, iar investitorul este gata să cumpere o hârtie la un preț mai mare (P0), deci în formula (3.8) valoarea lui r se modifică, se modifică în mod corespunzător și Hilu SML în Fig. 3.5.
Știi ce: Granturi Fort Financial Services bonus fără depunere la o rată de 35 USD pentru toți clienții noi care au trecut verificarea.
Pe măsură ce investitorii se răzgândesc la pariuri fără risc, acest lucru va duce la distrugerea SML. Cu o rf SML crescută, distrugeți muntele, cu o rf scăzută - în jos, așa cum se arată în Fig. 3.6.
În cele din urmă, am venit cu formula (3.3), care ne permite să estimăm coeficientul beta activ pe baza datelor istorice. Valoarea lui beti poate fi calculată și cu ajutorul ecuației SML, notându-se pentru datele efective eliminate.
CML arată riscul și profitabilitatea relativă pentru portofoliile eficiente, dar nimic de spus despre modul în care sunt evaluate portofoliile ineficiente și alte active. Acest feed corespunde liniei pieței de active (Security Market Line - SML). SML este principalul rezultat al CAPM. Vă rugăm să rețineți că rata de rentabilitate a activului este egală cu pariul curent fără risc plus orașul pentru riscul de piață, care este determinat de valoarea beta. SML este prezentat în Fig. 3.
Vaughn este o linie dreaptă care trece prin două puncte, ale căror coordonate sunt (0; r f) și (1; E(r m)). În acest fel, cunoscând rata fără risc și profitabilitatea portofoliului de piață, poți genera SML. La nivelul pieței se recunoaște rentabilitatea activului și portofoliului de piele, indiferent dacă este eficientă sau nu, este necesară extinderea pe SML.
Mic 3. Linie către piața de active
Z 
Trebuie subliniat încă o dată că, în timp ce CML conține doar portofolii eficiente, SML afișează atât portofolii larg diversificate, cât și ineficiente, precum și alte active. Rentabilitatea activului (portofoliului) este determinată de nivelul suplimentar al SML.
P
exemplu. rf = 15%, E(r m) = 25%, i = 1,5. Semnificația E(r i).
Nakhil SML este atribuit investitorilor pentru a risca diferitele minți ale mediului de piață. Dacă investitorii au previziuni optimiste pentru luna mai, atunci moneda SML va fi mai puțin populară, fragmentele din mintea unei situații bune pentru investitori valorează riscuri mai mari (fragmentele de duhoare sunt mai puțin atractive în opinia lor) pentru mai puțin. bani suma de profitabilitate percepută (div. Fig. 4 SML ) .
Cu toate acestea, situația anterior nefavorabilă în SML a luat o întorsătură bruscă, caz în care investitorii, sub formă de compensare, tânjesc la o marjă de profit mai mare la activele care sunt achiziționate pentru aceeași valoare a riscului (div. Fig. 4 SML). 2). Dacă investitorii își schimbă atenția către pariuri fără risc, acest lucru va duce la depozite SML. Cu o creștere a r f SML, distrugeți în sus, cu o scădere - în jos, așa cum se arată în Fig. 5.
R 
ESTE. 4. Nakhil SML rămâne în viitor datorită situației actuale
Mic 5. Nakhil SML la schimbarea pariurilor fără risc
^
1.5.Mâncare de mâncat când te trezești SML
În practică, există puține probleme care îngreunează furnizarea de informații nutriționale clare, cum ar fi SML. După cum sa spus, CAPM este un model de perioadă de o oră. Prin urmare, în teorie, un pariu fără risc este acceptat de un pariu egal pentru hârtiile cu valoare scurtă. Potențialii investitori vor avea strategii de investiții orientate pe o perspectivă pe termen lung.
Dacă, în cazul unui pariu fără risc, puteți accepta un pariu pe hârtii de valoare lungă, atunci, de regulă, SML acceptă o margine plată (div. Fig. 6 SML 2), mai mică decât cea cu short. -hârtii de linie (div. Fig. 6 SML 1).
R 
ESTE. 6. Nahil SML depune pariuri fără risc pe hârtii scurte și lungi
În practică, problema se datorează faptului că ratele fără risc pentru obligațiunile pe termen lung și pe termen scurt variază semnificativ pentru activele (portofoliile) cu beta ridicată sau scăzută, iar pentru activele (portafoliile) cu beta diferența de profitabilitate pentru cele două variante este aproape de una nu vei fi grozav. Aprovizionarea cu alimente este de vină pentru acuratețea prognozării excedentului estimat pe piață.
^
1.6.CML și SML
Pentru a înțelege mai bine CML și SML, să le egalizăm caracteristicile. La nivelul pieței, CML va găzdui portofolii mai eficiente. Alte portofolii și alte active sunt sub CML. CML asigură întregul risc al unui activ (portofoliu), în timp ce un risc este asigurarea standard. În același timp, toate portofoliile, atât eficiente, cât și ineficiente, precum și alte active au fost extinse pe SML. SML contabilizează pierderea riscului sistemic al portofoliului (activului). Unul dintre factori este valoarea beta.
În același timp, portofoliile ineficiente și alte active se vor deplasa mai jos decât SML, mai degrabă decât să se afle pe SML, deoarece piața va evalua riscul sistemic al acestor portofolii (active)
Mic 7a. CML Mic 7b. SML
În fig. 7a reprezentări ale unui portofoliu eficient care este dezvoltat pe CML. Riscul portofoliului este de până la B, iar profitabilitatea este r B.
La ce scară mică de prezentare este hârtia A. Vaughn are aceeași profitabilitate ca și portofoliul B, care are un risc mai mare ( A) decât portofoliul B. Rămășițele de hârtie A sunt, de asemenea, un atu, deci se află sub linia CML. Beta portofoliului B și beta hârtiei A sunt egale, astfel încât portofoliul B și hârtie A sunt afișate pe SML în același punct (div. Fig. 7b). Așadar, rezultă că piața evaluează portofoliile (activele) nu din punctul de vedere al riscului lor global, care este echivalent cu observațiile standard, ci mai degrabă pe baza riscului de piață, care este echivalent cu beta. Ca urmare, activul A este evaluat de piață în același mod ca și portofoliul, deși riscul mai mic al activului A este mai mare decât riscul mai scăzut al portofoliului B. CML și SML pot fi echivalate în acest fel. Să înlocuim valorile din formula (*) în formula SML (**). Ca rezultat, vedem comparația SML într-o formă diferită:
F 
Formula pentru CML poate fi, de asemenea, scrisă într-un mod similar:
Despre 
Din nou, CML are un coeficient de corelație de +1, ceea ce înseamnă că există o corelație reînnoită între portofoliile efective și piață. Portofoliile ineficiente și alte active nu prezintă nicio corelație cu piața, așa cum se constată în comparația SML.
CAPM nu spune nimic despre interrelațiile dintre rentabilitatea estimată a activului suport și riscul permanent al acestuia, ceea ce este în concordanță cu tratamentele standard. SML stabilește o poziție între profitabilitatea estimată a activului și riscul sistematic al acestuia.
Pentru a înțelege mai bine modelul CAPM și Sharpe, să le comparăm. Modelul CAPM și Sharpe presupun prezența unei piețe eficiente. CAPM stabilește poziția dintre riscul și profitabilitatea activului. Variabilele independente sunt beta (pentru SML) sau valoarea standard (pentru CML), iar variabila independentă este profitabilitatea activului (portofoliului).
În modelul Sharpe, profitabilitatea activului este în detrimentul profitabilității pieței. Schimbarea independentă înseamnă profitabilitate pentru piață, valoarea învechită înseamnă profitabilitate pentru activ.
Caracteristicile SML, CML și de linie ale modelului Sharpe acoperă întreaga ordonată în puncte diferite. Pentru SML și SML – preț fără risc, pentru caracteristicile liniei – valoarea y. Între valorile modelului Sharpe și pariul fără risc, puteți stabili o relație simplă. Să scriem linia SML și să deschidem brațele:
βiЕ(rm) este ilegal pentru modelele SML și Sharpe, atunci:
Ceea ce pentru un activ cu o beta egală cu unu este aproximativ egal cu zero. Pentru activul s β
Modelul CAPM este un model la fel de important atunci când vine vorba de modul în care prețurile activelor financiare sunt stabilite în mintea unei piețe eficiente. Modelul Sharpe este un model index, deoarece arată modul în care rentabilitatea unui activ este legată de valorile indicelui pieței. Teoretic, CAPM transferă portofoliul pieței și, prin urmare, valoarea lui β CAPM transferă profitabilitatea unui activ cu toată piața. În modelul de indice, doar un anumit indice de piață este acoperit, iar beta vorbește despre disponibilitatea profitabilității unui activ din profitabilitatea indicelui de piață. Prin urmare, teoretic, β CAPM nu este comparabil cu modelul β Sharp. Cu toate acestea, în practică, este imposibil să se formuleze un portofoliu de piață eficient, iar un astfel de portofoliu CAPM servește și ca un indice de piață larg. Deoarece modelul CAPM și Sharpe se bazează pe același indice de piață, atunci β va avea aceeași valoare.
MODELE FACTORI BOGAȚI
Găsiți instrumente financiare care reacționează diferit la modificările diferiților indicatori macroeconomici. De exemplu, profitabilitatea acțiunilor companiilor care produc mașini este mai sensibilă la tendința de scădere a economiei, iar randamentul acțiunilor companiilor care stabilesc pozițiile este mai sensibilă la nivelul ratelor de sută înalte. Prin urmare, într-un număr de cazuri, este posibil să se prezică cu exactitate profitabilitatea unui activ pe baza unui model multifactorial, care include o serie de variabile care pot determina rentabilitatea acestui activ. Am prezentat modelul lui W. Sharpe, care este cu un singur factor. Acesta poate fi transformat într-unul multifactorial, deoarece taxele suplimentare βiE(rm) sunt un număr de depozite, ceea ce reprezintă una dintre schimbările macroeconomice care indică rentabilitatea activului. De exemplu, dacă unui investitor îi pasă că profitabilitatea unei acțiuni se află în două depozite - obligația centrală pentru producția de produse și ratele de cost ridicate, atunci modelul profitabilității sale estimate arată astfel:
indicele ratei dobânzii;
Coeficienți, adică despre influxul de acțiuni până la indicii I1 și I2 asupra rentabilității stocului; s – parohia vipadkova; Arata ca venitul lucrarii se poate modifica la anumite intervale in legatura cu conditii variabile, indiferent de indicii adoptati.
Analiștii pot include în model orice număr de factori pe care îi consideră necesari.
Schițe scurte
Modelul CAPM stabilește stocarea între riscul activului (portofoliului) și rentabilitatea sa realizată. Linia pieței de capital (CML) arată deținerile dintre riscurile unui portofoliu larg diversificat, care se reflectă prin dispersie și profitabilitatea rezultată. Linia pieței de active (SML) vorbește despre stocul dintre riscul activului (portofoliu), care este reflectat de valoarea beta, și profitabilitatea estimată a acestuia.
Întregul portofoliu de active (portofoliu) poate fi împărțit în piață și non-piață. Factorul de risc este determinat de valoarea beta. Winul arată decalajul dintre profitabilitatea activului (portofoliului) și profitabilitatea pieței.
Alpha este un indicator care vorbește despre valoarea evaluării incorecte a profitabilității unui activ de către piață la un nivel egal al profitabilității acestuia. Sensul pozitiv al lui alfa indică subestimarea lui, sensul negativ al supraestimării lui.
Modelul Sharpe prezintă corelația dintre rentabilitatea estimată a activului și rentabilitatea estimată pe piață.
Coeficientul de determinare ne permite să determinăm partea de risc care este determinată de factorii pieței.
Modelele multifactoriale stabilesc profunzimea dintre profitabilitatea estimată a activului și numărul de variabile care curg asupra acestuia.
Toți investitorii sunt responsabili pentru riscul asociat cu rentabilitatea raportată a investiției. Premiu pentru– aceasta este o modalitate de a reduce riscul de a investi în acțiuni în mod egal cu investițiile fără risc (sau garantate). Prima pentru riscul de piață este luată în considerare ca diferență între rentabilitatea estimată a unei investiții într-un acționar și rentabilitatea unei investiții fără risc (de exemplu, la un depozit la o bancă).
Linia SML și modelul CAPM
Această diferență se numește hârtii valoroase furateși este indicată printr-o abreviere SML. Linia SML este reprezentată pe un grafic care arată valoarea riscului unei anumite opțiuni de investiție în funcție de profitabilitatea pieței la momentul potrivit. Investitorii își pot îmbunătăți întotdeauna programul dacă profitabilitatea scade și pot determina dacă pot începe să facă investiții imediat. Graficul arată astfel:
Indicatorii Km și Krf pe grafic - acest lucru este evident necesar pentru rentabilitatea portofoliului de investiții și .
Formula de extindere a riscului de piață este un element al modelului de preț al activelor de capital (CAPM). CAPM are aceeași idee: investitorii vor fi compensați nu numai prin valoarea time-to-money a banilor, ci și prin riscul de piață al investiției. CAPM arată astfel:
Să clarificăm că indicatorul de căutare (Ki) nu este necesar pentru o singură lucrare, Bi este coeficientul beta al unei lucrări valoroase. Alți coeficienți ne sunt cunoscuți.
Rata orară a documentelor valoroase este compensată de o rată fără riscuri. Din modelul CAPM rezultă că prima pentru riscul de piață nu atinge valoarea planificată de investitor, ceea ce este necesar pentru a compensa riscul suplimentar, făcând investițiile mai profitabile.
Ca opțiune de investiție fără riscuri, cele mai des sunt luate bonurile de trezorerie ale SUA. Este acceptabil ca randamentul unei obligațiuni riscate să devină 8%, iar al unei obligațiuni fără risc – mai mic de 2%. Prima pentru riscul de piață în acest moment devine 6% - investitorul trebuie să calculeze și să plătească 6% din aceasta pentru a fi asigurat de un profit garantat.
Investitorii pot folosi alți indicatori de evaluare pentru a determina riscul. De regulă, primele pentru rizik sunt istorice și recunoscute. Prima istorică este egală cu randamentul titlurilor de valoare de pe piața de valori cu randamentul obligațiunilor de trezorerie din perioada anterioară. Prima estimată depășește previziunile analiștilor. Toate instrumentele descrise pentru evaluarea riscului investitorilor se bazează pe limitele unei strategii de investiții personale.
Rămâneți la curent cu toate știrile importante de la United Traders - abonați-vă la site-ul nostru
- In contact cu 0
- Google+ 0
- Bine 0
- Facebook 0
